董超:甲醇短期难有起色 推荐套利策略|独家观点

时间:2019-08-31 来源:www.ican-cintest.com



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董超|神湾期货研究院能源化工分析师

董超(执业代码:F):神湾期货研究院能源化工分析师,毕业于复旦大学统计系,曾在大型航空集团公司任职,负责航空燃料对冲工作。主要研究方向:能源化工商品期货和商品战略研究。定期参与第一个财务计划的记录。该研究侧重于基础研究。善于捕捉基本面和趋势之间的偏差所带来的投资机会。

核心观点

?在早期阶段,甲醇在进口增加和港口库存高的压力下下跌。最近,由于上游供应减少和下游烯烃工厂逐步恢复工作,甲醇价格反弹。

首先,减少供应

从供应方面来看,西北部主产区的供应量将在8月份继续下降。大唐多伦的168万吨/年甲醇装置于8月12日暂停停放,并计划停产一周。青海桂路80万吨/年甲醇装置仍处于停车状态,恢复时间尚待确定。甘肃华亭60万吨/年甲醇装置于7月底停产,目前仍处于停车状态,恢复时间尚待确定。咸阳化工的60万吨/年甲醇装置于8月1日停产维修。预计8月14日开始供料。陕西绥化60万吨/年甲醇装置于8月1日进行了大修,计划进行大修20天。陕西焦化20万吨/年甲醇装置于8月8日开始大修15天。内蒙古天业20万吨/年甲醇装置于8月4日停产,预计将于本月底恢复运营。内蒙古赤峰博源。

截至8月8日,国内甲醇装置安装量为68.02%,较上月下降1.79%;西北地区的建筑负荷为80.66%,比上月下降0.95%。在此期间,西北地区保持停车状态,导致西北地区建筑负荷下降;山西,山东等地区部分设施因维修停产,导致全国甲醇启动负荷下降。综合来看,八月份内地甲醇供应量将减少。

表1国内甲醇装置开工率的每周变化

国家启动负荷

西北建设负荷

2019年8月8日

68.02%

80.66%

2019年8月1日

69.26%

81.43%

环比

-1.79%

-0.95%

去年

72.05%

82.76%

去年同期

-5.59%

-2.55%

卓创,沉湾期货研究所

其次,需求逐渐增加

从需求的角度来看,近期重要下游地铁制造商停车或减负的消息接二连三。无论是在内陆地区还是沿海地区,这些重要的甲醇消费者的停车都大大降低了甲醇的消费,抑制了甲醇的价格。完全稳定,更高。然而,必须看到的是,目前的甲醇制烯烃工厂是非常有利可图的。无论是MTO还是CTO,大部分MTO设备自7月份开始逐步升级,特别是自7月中旬以来,少数外部MTO生产。乙烯向终端产品的利润已扩大到2600-26.10元/吨。综合评价,沿海地区甲醇制烯烃的利润回收率近期有所提高。因此,我们认为,随着大修的完成,下游烯烃需求将迅速回升。目前,神华榆林60万吨甲醇制烯烃装置已恢复运行,负荷逐步增加。九台烯烃厂目前已满负荷运行,其中一些将恢复采购。宁夏宝丰二期60万吨烯烃装置定于8月下旬投产。综上所述,今年8月,中国大陆烯烃厂甲醇的消耗量仍然很大。

表2国内近期CTO/MTO装置停车或降档运行情况汇总表

公司名称

位置

设备容量(万吨)

原料甲醇产能(万吨)

当前操作

神华包头煤化

内蒙古

60

180

甲醇和MTO设备后期停车维护计划

宁波

宁波

60

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该装置定于8月17日停机检修,检修7-10天。

阳煤恒通

山东

30

20

设备的后期存在负面维护计划

申花玉林

榆林

60

-

其MTO设备将在周末恢复运行

申花新疆

新疆

68

180

MTO晚期安装和维护计划

内蒙古九台

鄂尔多斯

60

100

上周,MTO设备的运行负载增加,接近满负荷

中煤榆林能源化工有限公司

横榆

60

180

它的MTO设备目前正常运行,一些甲醇出口,并计划在月底附近停止和修理。它的甲醇没有配备停车维护,后来有一个出口甲醇计划。

中安联队

安徽淮南

70

170

烯烃装置上周末暂时停放,其甲醇未停产进行维护。烯烃的具体回收时间尚不清楚。

卓创,沉湾期货研究所

但是,重要的问题仍然是股票高位。大多数MTO设备处于高库存状态,少数已经处于满罐状态。因此,最近重要的MTO/CTO设备获取货物的热情并不高,但从9月到长期来看,MTO装置的港美黄金货物采取了持续涨价的态度。可以看出,港口供应仍然充足,一些商家提前占用了油箱以准备交货。

由于8月份整体供应减少以及烯烃工厂对甲醇需求的增加,预计中国的甲醇需求将继续改善。此外,9月是中国甲醇市场的旺季。在旺季之前,一些下游和股票持有者仍在储备。

三。沿海股市仍然压低价格

沿海地区的甲醇库存继续增长至117.4万吨,再次接近全年高位,而可交易库存增加至约39.5万吨。前几年的正常水平仅为约1,8-23万吨,合同在9月即将交付。接下来,这么大的数额对期货价格是一个巨大的打击。太仓库存继续增加至349,700吨,张家港库存减少7万吨,江阴库存为12,000吨,常州库存增至4万吨。目前,重要沿海地区油罐容量严重的问题仍难以缓解。一些本应进入重要沿海地区的进口货物已转移到台州,南通,张家港和华南地区,考虑到进口船舶的容量。货物装载机在香港的卸货数量相对较多。之后,它可以关注重要库区的每周出货数量和一些重要的下游接收能力。

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第四,更多进口

今年上半年,甲醇进口量为464万吨,而去年同期为370万吨。而且,从目前的船舶预测来看,短期内很难改善这种状况。从8月2日到8月18日,来自中国的进口货物量为498,500-500,000吨。 8月中旬,进口港口的是甲醇。最近,抵达特立尼达,委内瑞拉和沙特阿拉伯的进口货物数量大幅增加。特立尼达总共665万吨甲醇装置共7套,从5月底到6月初恢复了高负荷运行,去年下半年又恢复了美国。一套新的175万吨/年甲醇装置一直保持高负荷运行,这在欧洲和美国造成了巨大的销售和供应压力。一些外国公司认为外国供应过于充足,因此包括一些中东和南美洲。套利应该送到欧洲运往亚洲,特别是在中国。因此,进口增加问题同样难以在短时间内缓解。第四,更多进口

五,结论和战略

目前,随着8 - 9月供应量的增加,内地甲醇市场将逐步走强,但由于沿海库存增加,更难以向沿海市场转移。从技术角度来看,甲醇期货有触底趋势,但短期上涨的可能性很小。

建议:在单方面,建议在2050-2010附近建立长期多单,止损为1950年。

在套利方面,最近的MTO利润是好的,但考虑到反复的贸易问题以及安全和环境检查对烯烃下游的影响,随着国家成立70周年临近,对烯烃的需求可能缩小。建议部署多甲醇空PP策略。建议建立PP-3MA(1450-1500)仓位,止损为1600.

6.风险披露

1.贸易的重大变化将导致甲醇价格大幅波动。

2.伊朗的进口政策发生了变化(此前伊朗对中国的出口运费已升至100美元/吨,目前的下降速度相对较快,而后期的极端情况可能再次危及供应)。

3.设备异常停止。

主编:陈秀龙