交易员看新LPR:9月MLF料降息 利率互换需求上升

时间:2019-09-04 来源:www.ican-cintest.com

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交易员看新的LPR:报价市场化,9月MLF降息,利率互换需求上升

“新贷款市场报价率(LPR)的报价在预期之内。我行财务部以前计算过各种成本,预测价格为4.25%~4.3%(1年期LPR)。当然,4.25%是针对某些市场观点。但仍略高一些,许多人认为可能在4.21%至4.24%左右,但新报价确实更能反映市场供求状况。”一位国有大银行(报价行)交易员告诉第一财经记者。引进外资银行、农村商业银行、城市商业银行等高负债成本机构,可以增加报价的分布,更合理地反映市场价格。

交易员还表示,市场开盘后,利率债券和CDDA交易相对稳定。由于新的LPR报价不低,9月20日前市场对中期贷款便利化(MLF)利率的预期也在升温。

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报价市场化,符合预期

8月20日上午9时30分,首次引用新的LPR,一年期报告4.25%,五年期报告4.85%,低于贷款基准利率,符合市场预期。原一年期和五年期贷款的基准利率分别为4.35%和4.9%。根据这一计算,新的定价基准分别略有下降10个基点和5个基点。

该机构认为,这是一个小幅度的降幅,反映了指导贷款利率的下降,同时也要注意避免一次降幅过大,影响市场,从而给市场时间去适应和过渡。

交通银行金融市场商业中心的高级分析师杨义成告诉第一财经记者:“2013年LPR推出后,银行每天都会报价,但此后各银行的报价已融合在一起,以及基准利率的变化。更改。对于任何银行而言,调整报价的结果通常会使自己成为已被淘汰的银行。但现在LPR被调整为每月报价,这有利于LPR的波动和报价的市场化。“

9月多边基金的降息预计将升温

此次收购后,该机构对MLF削减的预期进一步加剧。

“LPR的15年期限差价为60个基点,符合我们的预期。这种利差接近政治债券的利差。但是,利差低于原来的1至5年期贷款基准利率( 4.35%.~4.9%)点差(55bp)略宽5bp,因此市场普遍认为9月20日(下一次LPR报价之前)MLF降息的可能性增加。杨义成说。

法国兴业银行(Societe Generale)中国经济学家姚星告诉第一财经记者,有必要注意以下几点。 8月24日,一批多边基金将到期。如果中央银行选择延长它,它可能会同时降低多边基金利率,这相当于“降低利率”。 “但我们认为央行可能会等待一段时间采取行动,特别是本月20日最新的LPR报价很可能会提前下跌。此外,如果央行想要降低多边基金利率,那么点数应该更新LPR。(每月20日)更合理。9月7日和17日是下一批MLF到期的时间。当时调整政策利率可能更合适。“

自2018年4月以来,外部不确定性增加,主要经济体进入松散周期。经济下行压力再次凸显,而中国一年期多边基金利率维持在3.3%不变。 “在加息整顿改革后,多边基金降息的实际作用和必要性进一步提高。”中央统计局前局长盛松成告诉第一财经记者。

国债加仓,持续时间有限的空间

虽然该机构认为利率中心在PPI和多边基金降息的下行倾向于下降,但考虑到前10年的政府债券利率已达到3%,进一步期间和加仓的空间可能是有限。

“缺点是存在,但不会特别大。毕竟,下行相对较快,央行并不愿意放松货币政策。”一位中国银行交易员告诉记者。

上周,10年期政府债券的收益率逐渐下降至3%左右。市场普遍担忧。 “如果回报率确实下降到2.8%,并且主要力量大量出货,那么外资可能没有如此大的承载能力和动力。”一位外资投资经理告诉记者,虽然近期政府债券的收益率处于下行趋势,但政府债券期货的价格并没有继续创下历史新高,这仍然是一个纠结的市场。如果一系列外部风暴在不久的将来可以平静下来,那么回报率可能会回升。毕竟,中国的政策空间仍然很大,不需要大规模的宽松政策。

利率互换市场将更加活跃

市场的共识是未来利率衍生品市场将更加活跃。

“随着LPR波动的增加,对IRS(利率互换)的需求也将增加。该银行还将把LPR IRS等产品推向企业客户。银行也推出了IRS产品,但目标与LPR的联系较少,因为LPR几乎没有波动。在未来,这是一个为大型银行建立以交易为导向的银行的机会。毕竟,中小型银行的利率风险管理水平略有下降,“一位贸易商告诉记者。

在早期,LPR IRS已经启动,但交易不活跃,参与者较少。 2013年10月25日,在央行宣布LPR集中报价发行机制正式运行之日,建行率先签署了基于LPR报价的第一份一年期贷款协议,合同总价值为5.5亿元。与此同时,工商银行,中国银行和中国农业银行也发布了类似的贷款。此后,汇丰银行和渣打银行也达成了利率掉期交易。

外资银行人杨洋告诉记者:“早年的LPR没有明显的波动。这是中国银行最好的客户贷款。如果没有波动,市场就不会套利。如果LPR贷款存量足够大,例如达到50%以上,则公司管理层对利率波动的意识会更强,这也会导致利率对冲行为发生变化,每个人都会更好地推动国税局市场,IRS价格发现功能将反过来影响LPR报价。

主编:包一凡