芯源微闯关科创板:“依赖症”缠身 多项财务数据存疑

时间:2019-07-30 来源:www.ican-cintest.com

  芯源微“依赖症”缠身多项财务数据存疑

红色杂志财经刘杰

Core Source Micro面临的竞争形势非常严峻。国际巨头垄断。有许多着名的制造商,如“Huyu Longpan”,这是一个“资本密集型”的行业。该公司的造血能力非常有限。更为关键的是,其招股说明书中的许多财务数据仍然存在疑虑,其发展前景令人担忧。

随着科技委员会的成立,资本市场进入了一个新的阶段,科技委员会的后续宣言也在全面展开。最近,主要从事半导体专用设备的研究,开发,生产和销售的Core Source Micro也加入进来。 “韶关”团队计划“具有竞争力”。

然而,从目前的情况来看,核心源微观不仅处于亏损状态,而且资金压力也很大,其后续发展令人担忧;与此同时,招股说明书中仍有许多异常的财务数据,财务数据真实性值得怀疑。

“依赖”担心

2017年和2018年,Core Source Micro实现营业收入分别为人民币1.9亿元和人民币2.1亿元,收入分别增长28.65%和10.59%;净利润分别为2626.18万元和3047.7万元,增长率分别为432.98%,16.03%。可以看出,在2017年爆发性增长后,增长率迅速下降。到2019年第一季度,其净利润为亏损9,052,200元。

更令人担忧的是,核心资源的核心利润仍然依赖于政府补贴和税收优惠。根据招股说明书,过去三年,政府补助金额分别为820.9万元,2233.56万元和2132.22万元,占总利润的171.62%,74.63%和64.61%。现时阶段;总金额为392.13万元,1,371.6百万元和.9万元,占当期利润总额的81.97%,45.95%和46.02%。不难看出,只有政府补贴和税收优惠已经涵盖了他们的所有利润,这意味着如果政府的支持减少,补贴将下降,或相关的税收优惠将被取消,可能是没有对其业务表现影响不大,甚至可能导致公司陷入亏损局面。

“造血”不足

然而,科创董事会对公司的盈利能力并不重要。企业未来的发展空间是关键。然而,就Core Source Micro所面临的市场环境而言,竞争形势可谓极为严峻。

目前,中国的半导体设备严重依赖进口,其大部分市场份额仍然由着名的外国公司占据。据中国电子特种设备行业协会统计,2018年国内半导体设备销售额预计为109亿元,自给率约为13%。其中,统计数据包括集成电路,LED,面板,光伏和其他类型的设备。如果只使用集成电路设备,国内市场自给率仅为5%左右,全球市场仅为1-2%,且技术含量。最高IC前端设备市场的自给率较低。

可以看出,从市场份额的角度来看,目前的半导体设备市场几乎被国外厂商垄断,特别是对于技术含量高的设备。外国制造商已经形成了具有先进技术的护城河。核心资源非常难以在寡头之间脱颖而出并卷土重来。不仅如此,即使在技术含量相对较低的设备市场,也有上海微电子,盛美半导体,北华创,知春科技等大型企业抢占市场份额。整体竞争格局不容乐观。

在激烈的竞争形势下,现金流对公司未来的发展非常重要。这归因于半导体设备行业的长投资周期和大量研发投入的特点,半导体设备行业是典型的资本密集型行业。 2016年至2018年,Core Source Micro的研发投资额为1659.42万元,1975.18万元和3,341,500元,分别占11.24%,10.41%和16.29%。这种投资规模不及国外知名厂商。更重要的是,如果您想拥有并保持公司的技术优势并占据更多的市场份额,您需要长期持续的研发资金投入。如果影响技术研发的资金存在问题,可能会将这种不利影响传递给公司的业绩。

从其经营现金流量来看,从2016年到2019年第一季度,核心微商业活动产生的净现金流量为6678.8万元,424.64万元,-28,315,500元,-2015.17万元,不仅呈下降趋势。一直在逐年下降,甚至出现负数。这也意味着它“造血”的能力不足,这使人们担心他们的财务状况。

“造血”能力的下降与公司的运营能力密切相关。 2016年至2018年,核心源微账应收账款3223.4万元,.6万元,5330.2万元,分别占收入的21.84%。截至2018年,无论应收账款金额多少或比例大幅增加,其占12.81%,25.49%; 2016年至2018年,存货金额分别为9745.6万元,8854.4万元,1.44亿元,占总资产的比例分别高达32.78%,26.42%和37.83%。庞大的库存也占用了大量的营运资金。特别是在2018年,库存的运营能力显着下降。

营业收入或涉嫌虚增

根据招股说明书,Core Source Micro在2018年实现收入2.1亿元(见表1),其中包括港澳台地区收入万元。考虑到2018年1月至4月期间,这部分不需要考虑增值税问题。国内收入的适用收入率为17%。 5月之后,税率降至16%。计算月平均税率,2017年含税业务收入约为2.42亿元。

根据财务会计原则,包括税收在内的这一规模的营业收入将在财务报表中反映为同等数额的现金流入和应收账款和应收票据等经营债权的增加和减少。

在合并现金流量表中,核心资源2018年收到的“货物和服务收到的现金”金额为1.61亿元,考虑到收到的账户减少522.23万元的影响,考虑了与收入相关的现金。流量1.66亿元,与含税收入有关。现金流入的含税收入为7642.2万元。差异应反映在业务索赔的增加上。

从资产负债表来看,截至2018年末,应收票据和应收账款总计6,911.2万元,坏账328.3万元。这两个项目的总数仅为20,272,200元。显然,这远远低于上述7624.6万元的理论,这应该加上新的债权。差额达到5557.79万元,这意味着公司的含税收入5,659,570元既未获得经营现金流入也未形成业务。性索赔。

使用相同的逻辑来分析其2017年的数据,含税收入与经营现金流量和债权人之间的差额为62,456,600元。对于这种异常情况,我担心公司需要给出合理的解释,否则很难排除其对虚增收入的怀疑。

购买数据异常

不仅营业收入数据异常,而且核心来源微观采购数据。

根据招股说明书,核心资源2018年前五大供应商的采购金额为6990.6万元(见表2),占年采购总额的35.23%。预计总购买金额约为1.98亿元,考虑到2018年5月起,相关增值税税率将从17%降至16%。根据平均月税率,可以估计含税购买金额约为2.31亿元。

在现金流量表中,2018年“购买商品和劳务现金”金额为1.25亿元人民币,其中预付金额除外849,700元,与含税购买金额不同金额为1.06亿元人民币。这意味着,从理论上讲,应该有一笔1.06亿元的未付款,这应该反映为经营负债。

事实上,Core Source Micro在2018年应付的票据金额为2,527,100,000元。除少量建筑及设备应付款项外,与经营采购有关的购买应付材料金额为2,018.83,即4,958.84。期初一万元,同期项目仅增加2199.94万元,明显不同于1.06亿元的理论经营负债,这意味着公司的含税购买金额为8422.6万元。人民币,没有现金反映。流量的流出不会导致应付账款等经营负债。

同样,在计算2017年采购相关数据时,仍有79.51万元的采购金额没有相关经营负债的支持。由此我们不得不怀疑公司可能已经夸大了购买金额或减少了经营负债。

怀疑库存数据

在采购方面,核心资源不仅没有现金购买总额和对经营负债的支持,而且在原材料采购数量与经营成本和库存数据方面也存在显着差异。

根据招股说明书,2018年本期原材料采购总额为1.98亿元(如表3所示)。根据一般财务原则,材料采购总额必须结转到运营成本部分,剩余的未售出部分将保留在库存中。导致库存量增加。 2018年,主营业务成本直接材料金额为1.01亿元,占比93.33%。通过对原材料采购总量与直接材料成本数据的比较,可以推断原材料9676.6万元未经加工或生产。理论上,销售和包含在库存项目中应反映在相应规模的库存相关项目的增加。

核心来源的微量库存项目包括原材料,在产品,库存商品和发货。其中,2018年原材料期末为3448万元,较2017年末仅增加1310.26万元,按上述理论增加9766.81。万元之差为8456.5万元。

其中,差异可能是由于在生产过程中使用原料。截至2018年底,核心源微型产品,库存商品和发行商品总额达1.14亿元。期初,同期项目总额为7272.4万元,期末较期初增加4088.33万元。此外,虽然招股说明书没有披露各类库存中的原材料含量,但如果根据直接材料占经营成本的93.33%的比例估算,则产品,库存商品和已发货的材料包括在内。包括在内。新成本约为3815.4万元。但是,结果仍然不到84,465,500元的差额,这是46,490,100元,这是非常奇怪的。

生产和销售疑虑

核心源微型主要产品包括光刻工艺涂层和开发设备,单片湿设备,《红周刊》记者计算了其产量,销量和库存的变化,发现也有异常现象。

2017年,核心源微型产品的光刻工艺产量为96个单位和16个单位(见表4),销量分别为110个单位和16个单位。两类产品的产量和销量之间的差异分别为-14个单位和0个单位。可以看出,单片机湿式设备全部在当期销售,涂层和显影设备的光刻工艺销售量大于产量,这意味着公司不仅销售此类产品。目前的时期,但理论上也应该在前一年出售。保留金额。这导致前一年的库存相应减少。

数据显示,2017年摄影工艺光刻工艺的运营成本为9299万元,产品单位成本估计约为84万元。根据本年度生产和销售的差异,本期库存项目预计金额为1175.95万元。

进一步审查Core Source Micro库存相关项目的变化。截至2017年末,库存存货和库存量分别为47,890,900元和2,631,000元。同样项目分别增加1,599.3百万元和-2,868,100元。元,两项增加总额为1312万元。

这很奇怪。理论上,核心源微库存的相关项目应该已经减少,但现在已经增加了。这种增加和减少,实际增加和理论减少之间的差异是2488.45万。元。

《红周刊》记者进一步计算了2018年Core Source Micro相关产品的生产和销售变化,发现两者的差异相对较小,差额为522.07万元。有一个例外。

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